一度(dù)被称为“机构投资者风向标”的股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅在新发基金(jīn)中(zhōng)占据(jù)主流(liú)，存量产(chǎn)品也(yě)超过了机(jī)构投资者占比(bǐ)。

　　多位业内人士对(duì)此表示，在基金行(xíng)业ETF投教工(gōng)作成(chéng)效显著，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐认知，以及(jí)投资热点轮动加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪效率较(jiào)高等背(bèi)景下，国内资本(běn)市场正在经历股(gǔ)民(mín)转基民，由(yóu)“投个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF占比(bǐ)抬(tái)升，有利于投资(zī)者分(fēn)散(sàn)风险，提高市场交易活跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个(gè)人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月13日，今年(nián)新成立的37只(zhǐ)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一(yī)周(zhōu)披露的个人投资(zī)者平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然(rán)成为新发权益ETF的(de)主(zhǔ)力军。

　　而从全市(shì)场数(shù)据(jù)看，2022年(nián)个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然(rán)在(zài)股票ETF市场占比超过了机(jī)构资金。

　　针对(duì)个人投资者(zhě)占比的(de)变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投资部总监助理、基金(jīn)经理李(lǐ)沐阳(yáng)表(biǎo)示，2018年以前，权益类ETF的规(guī)模主要(yào)集中在(zài)几大宽基(jī)ETF，一般都是机(jī)构投资(zī)者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋(sǔn)般出(chū)现(xiàn)，叠加全(quán)行业指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易工具的优势，越(yuè)来越被普通个人(rén)投资者(zhě)认知，从而使个人(rén)股票占比的(de)大幅提升。

　　具(jù)体(tǐ)到今年新发(fā)ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分(fēn)析，今(jīn)年以来A股(gǔ)市场(chǎng)持续回暖，投资者情绪比较积极(jí)，新发产品募(mù)资环境比较(jiào)好，也越(yuè)来越受到个(gè)人投资者的青睐。此(cǐ)外(wài)，ETF投资(zī)者大(dà)部分由股民转化(huà)而来，这些个人投资者也认(rèn)识到ETF持有一(yī)篮子股(gǔ)票，胜率(lǜ)大概(gài)率(lǜ)更高，相对(duì)于个股来说(shuō)，也能更好地分散风险。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念扎根较(jiào)深(shēn)，更倾向于交易新上市的(de)ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把控较严格，在(zài)看准投资机会后，更(gèng)倾(qīng)向于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个(gè)人增持(chí)宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)也呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中平均占(zhàn)比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达(dá)到54.52％的(de)高点，超过了(le)机(jī)构资(zī)金，股票ETF作为“机(jī)构投资者风向标”成(chéng)为(wèi)过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中(zhōng)，个(gè)人(rén)占(zhàn)比从38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比上(shàng)升1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；而(ér)个人投(tóu)资者(zhě)占比较高的行业或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的(de)高点回落只(zhǐ)55.23％，下(xià)降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体仍(réng)在扩张态势(shì)中，个人投资(zī)者在行业或主题(tí)ETF产品中占比下降(jiàng)，但(dàn)绝对(duì)份额(é)也是在增长(zhǎng)的，这一(yī)数据(jù)更代表了机构投资者(z蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗hě)对行业或(huò)主题ETF的认可度(dù)也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作(zuò)在发挥作(zuò)用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程(chéng)中，蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗我们发现大(dà)部分(fēn)投(tóu)资者(zhě)都会将较(jiào)为低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置(zhì)中的一个重要的(de)台阶。

　　国(guó)泰(tài)基(jī)金也补(bǔ)充道(dào)，由于(yú)近(jìn)年(nián)来(lái)行业轮动加快(kuài)，而(ér)宽基ETF可(kě)以(yǐ)帮(bāng)助投资者把(bǎ)握比较均衡的投资机会，受到资(zī)金(jīn)关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏(piān)好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢(huān)迎(yíng)；而在市场上行(xíng)时(shí)，行业和主题(tí)异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空间又大，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示(shì)，近五年市场成交热(rè)情的提升(shēng)带来了A股(gǔ)市场的(de)大(dà)幅发展，个人投(tóu)资者入市规模(mó)激增，而(ér)在(zài)经历了(le)多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤其是操(cāo)作难度较高的2022年(nián)之后，投资者们(men)对于跑赢基准的(de)难(nán)度有(yǒu)了更清晰(xī)的(de)认知，而(ér)ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的(de)投资领(lǐng)域(yù)带来(lái)了大量的学(xué)习(xí)成本，而ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低，运作透(tòu)明(míng)度较高，因(yīn)而逐步获得个人投资者的认可(kě)。

　　具(jù)体来看，基煜(yù)研(yán)究分析，一是随(suí)着(zhe)A股市场愈发成(chéng)熟、有效性提(tí)升(shēng)，个人投(tóu)资者对于β收益的认(rèn)知将(jiāng)越(yuè)来越深入(rù)，近几年可以看(kàn)到更多投(tóu)资者会(huì)基于大势选择宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的(de)投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因(yīn)此行业(yè)主题基金ETF更容易受到(dào)追捧(pěng)。

　　提升交(jiāo)易活跃(yuè)度

　　长远可提(tí)高A股市(shì)场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场的交投(tóu)活跃度也(yě)呈(chéng)现明显的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市场总成(chéng)交额12.67万(wàn)亿(yì)元，同比增长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换(huàn)手率也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超(chāo)过机构，有利于(yú)股民转(zhuǎn)为基民，为投资者分散风(fēng)险，提升交易活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的(de)稳定性。

　　国(guó)泰基金表示(shì)，ETF的个人投资者大都(dōu)由(yóu)股民转化(huà)而来，个(gè)人投资者发(fā)现ETF快捷、透明(míng)、成(chéng)本低廉且相比个股可以(yǐ)更好地平滑风(fēng)险，也能够获得交易(yì)的参与(yǔ)感，于是更(gèng)多选择通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更分散(sàn)波(bō)动(dòng)也(yě)更小，因此个人投资者(zhě)选择ETF而非股票，长远来看可提(tí)高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高(gāo)，也更容易受到市场消息(xī)的影响(xiǎng)，这(zhè)对于我们(men)基金管(guǎn)理(lǐ)人的持续运(yùn)营和投(tóu)资者陪伴(bàn)都提出了更(gèng)高的要求。”国泰基金相关(guān)人(rén)士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带(dài)来更活(huó)跃的交易，并带来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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